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风机盈利回升聚焦整机龙头 投研报告必博Bibo平台

时间: 2024-11-28 点击数:

  风机招标规模创历史新高,风电装机容量有望快速增长。2024年1-8月国内风机招标规模86.70GW(不含框架招标),同比+104.88%;其中,陆上风机招标81.43GW,同比+120.61%;海上风机招标5.27GW,同比-2.51%。从招标量来看,2024年1-8月风机招标量已超过2022年全年水平,达到历史新高;预计2024年陆风招标量有望超过100GW,海风招标量有望在10GW左右。根据招标量与陆海风发展情况,预计2024-2026年国内风电新增装机分别为84.52GW、92.71GW、必博Bibo注册103.30GW,CAGR为9.18%;其中,陆风新增装机规模分别为75GW、80GW、85GW,CAGR为6%;海风新增装机规模分别为9.5GW、12.7GW、18.3GW,CAGR为37%。

  亚非拉陆风将快速增长,欧亚海风贡献主要增量。根据GWEC数据,1)全球陆风新增装机量预计从2023年的106GW增长至2028年的146GW,CAGR为7%。分地区看,亚非拉等区域未来陆风将实现较快增长:2024-2028年中东和非洲陆风新增装机CAGR预计为39%、亚太(除中国)为预计17%、欧洲预计为13%、美洲预计为11%。2)全球海风新增装机有望从2023年的11GW增长至2033年的66GW,CAGR为20%。分区域看,欧洲海风新增装机有望从2023年的4GW增长至2033年的28GW,CAGR为22%,亚太(除中国)海风新增装机有望从2023年的0.8GW增长至2033年的10.5GW,CAGR为30%,欧亚海风贡献主要增量。

  陆风价格触底企稳,风机毛利率有望持续回升。1)价格端:目前陆上风机去除塔筒平价价格在1200-1400元/KW,且从2024年4月以来有回升迹象;随着陆风大型化边际放缓,其价格有望企稳。海上风机去除塔筒价格目前在2500-2700元/KW徘徊。2)从企业盈利端看,2024H1大部分风电整机企业风机业务毛利率环比回升:三一重能15.33%,同比-2.81pct,环比+6.14pct;金风科技3.75%,同比+6.29pct,必博Bibo注册环比+1.88pct;运达股份10.34%,同比-5.52pct,环比+0.04pct;电气风电13.38%,同比+2.98pct,环比+11.09%;明阳智能7.69%,同比-2.47pct,环比+2.70pct;东方电气7.44%,同比-2.47pct,环比-2.12pct。展望后续,随着此轮陆风招标价格逐步企稳,未来风机毛利率有望持续回升。

风机盈利回升聚焦整机龙头 投研报告必博Bibo平台(图1)

  投资建议:1)国内风机招标创历史新高&海外风电需求增长,国内整机企业风机销量有望实现较快增长。2)目前风电整机企业风机毛利率实现不同程度回升;展望后续,随着招标价格触底企稳叠加成本优化,龙头企业风机业务盈利水平有望继续回升。建议聚焦盈利水平有望反转的龙头整机企业,金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等。

  风险提示:风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动( 太平洋 刘强,万伟)